안녕하세요 벌프입니다.
오늘은 팜스토리 관련 재무제표를 봐달라는 요청이 들어와
팜스토리 주가전망에 대한 이야기를 해보려고 합니다.
긴 글이 될 수 있으나 잘봐주시기 바랍니다.
목차
1. 팜스토리 주요뉴스
러시아의 우크라이나 침공 여파로 미국의 옥수수 선물 가격이 부셸당 8달러를 돌파하며 2012년 9월 이후 9년만에 최고치를 기록했다는 소식에 팜스토리의 주가가 강세다.
러시아 연해주에 에꼬호즈를 농장을 운영하고 있는 점이 부각된 것으로 풀이된다.
2. 팜스토리 기업개요
-주요 사업부문별 회사현황
| 사업부문 | 주요제품 등 | 주요종속회사명 | 비고 |
| 사료사업부(FB) | 배합사료 제조 및 판매 | (주)팜스토리 사료부문 (*1) | 코스닥 |
| 육가공사업부(LB) | 양돈사육 및 도축제품 제조 및 판매 | (주)팜스토리 식육부문 (*1) 농업회사법인(주)팜스월드 |
코스닥 |
| 가금사업부(PB) | 도계제품 제조 및 판매 | (주)마니커에프앤지 | 코스닥 |
| 기타사업부 | 곡물 등 | 에꼬호즈 등 | - |
(*1) (주)팜스토리는 사료부문과 식육부문 두개의 사업을 영위하고 있습니다.
그렇기에 사료사업부와 육가공사업부의 사업내용을 확인하면 되겠습니다.
배합사료 제조 및 판매, 양돈사육 및 도축제품 제조및 판매 모두 현재 곡물가격 상승에 대한 기대감을 가지고 있는 종목이라고 할 수 있습니다.
-사업부문별 영업개황
| 구분 | 내 용 | 비고 |
| 사료사업부(FB) | 지배회사 (주)팜스토리의 사료부문은 사료산업의 성장 둔화 및 70년대 대기업의 사료산업 진출 등 어려운 시장 환경속에도 적합설계 및 사료효율을 개선하여 효율성과 경제성을 동시에 이루어 내며 매년 높은 성장을 지속하여 왔습니다. 현재에도 양돈, 산란, 육계, 오리, 축우산업 발전에 공헌을 하기 위하여 끊임없는 개혁정신으로 사료산업을 이끌어 나가고 있습니다. | |
| 육가공사업부(LB) :도축 제품 제조 및 판매 | (주)팜스토리 식육부문은 2000년 국내 1호 도축장 국가 공인 HACCP 인증, 2001년 부분육 가공장 국가 공인 HACCP 인증, 2002년 단체급식 가공장 국가 공인 HACCP 인증을 받았으며, 2011년 국내 최초 전공장 HACCP 무결함 인증, 2014년 HACCP 무결점 4년 연속 인증을 받았습니다. 또한, 돈육 브랜드인 생생포크와 한우 브랜드인 생생한우가 소비자시민모임 우수축산물 브랜드 인증을 받아 돈육과 한우사업 양쪽에서 우수축산물로 브랜드 인증을 받았고, 팜스토리엘피씨는 거점도축장으로 지정되어 생산의 우수성이 입증되었습니다. 현재는 대형유통점에 부분육을 납품하고 있으며, 중부 LPC에 대한 지속적인 투자를 통하여 최신식 시설 유지에 힘쓰고 옥외에 설치한 태양 광열판을 이용한 에너지 절감 노력을 통해 녹색 성장 기업으로 거듭나고 있습니다. |
- 주요제품의 가격변동 추이
| 품 목 | 단위 | 2021년 | 2020년 | 2019년 | |
| 사료사업부(FB) | 양돈사료 | 원/kg | 519 | 462 | 459 |
| 양계사료 | 원/kg | 434 | 377 | 380 | |
| 육가공사업부(LB) | 지육 | 원/kg | 5,814 | 5,210 | 4,776 |
| 양돈매출 | 원/두수 | 390,679 | 347,634 | 309,327 | |
주요제품의 가격들이 크게 상승하고 있는 것 을 볼 수 있습니다.
즉, 단순 전쟁장기화때문이 아닌 전반적인 곡물의 가격은 계속해서 상승중에 있었습니다.
물론 원재료의 가격도 당연하게 올라갔습니다, 즉 매출액과 원재료가 모두 증가했다는 것은
얼마나 좋은 매출이익율을 내는지 잘 확인할 필요가 있다는 점입니다.
3. 팜스토리 매출실적 전망
| 사업부문 | 매출유형 | 품목 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 사료사업부(FB) | 제품매출 | 배합사료 등 | 643,771 | 613,306 | 598,295 |
| 상품매출 | 배합사료 등 | 7,204 | 14,381 | 13,822 | |
| 기타매출 | 수입수수료 등 | 159 | 170 | 312 | |
| 소계 | 651,134 | 627,857 | 612,429 | ||
| 육가공사업부(LB) | 제품매출 | 지육,정육,양돈 등 | 474,753 | 390,229 | 289,764 |
| 상품매출 | 지육,정육,양돈 등 | 35,834 | 38,337 | 31,586 | |
| 기타매출 | 수입수수료 등 | 5,416 | 5,996 | 8,531 | |
| 소계 | 516,003 | 434,562 | 329,881 | ||
두개의 사업부문중 특히나 육가공사업부의 매출액이 증가한 것을 확인할 수 있습니다.
21년도 20년도 19년도
| 매출액 | 1,033,917,621,051 | 965,387,032,860 | 871,014,212,030 |
| 매출원가 | 925,087,579,506 | 858,236,369,865 | 781,489,284,257 |
| 매출총이익 | 108,830,041,545 | 107,150,662,995 | 89,524,927,773 |
| 판매비와관리비 | 83,715,578,859 | 85,104,116,982 | 79,126,723,225 |
| 영업이익(손실) | 25,114,462,686 | 22,046,546,013 | 10,398,204,548 |
| 기타수익 | 4,173,462,436 | 4,977,634,054 | 4,238,191,431 |
| 기타비용 | 449,190,333 | 2,126,911,027 | 7,180,217,056 |
| 금융수익 | 14,428,280,107 | 30,869,740,248 | 16,366,069,613 |
| 금융비용 | 26,888,590,002 | 29,615,353,686 | 31,603,771,798 |
| 관계기업투자손익 | (5,491,419,336) | 18,144,280,918 | (1,522,071,193) |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | 10,887,005,558 | 44,295,936,520 | (9,303,594,455) |
| 법인세비용 | 5,955,406,063 | 18,534,323,466 | 7,148,767,342 |
| 계속영업이익(손실) | 4,931,599,495 | 25,761,613,054 | (16,452,361,797) |
| 중단영업이익(손실) | 0 | 1,401,136,540 | 2,693,318,583 |
| 당기순이익(손실) | 4,931,599,495 | 27,162,749,594 | (13,759,043,214) |
위에서 매출액에 따른 매출 총이익율이 중요하다고 말했습니다.
이에 21년도 역시 20년도와 비슷한 매출이익율을 보여주고 있습니다.
즉, 매출액이 증가한다고 한들, 매출원가 역시 증가해 결국 총이익은 비슷한 모습을 나타내는 종목중 하나라는 것입니다.
또한 관계기업 투자손익에서 20년도에는 큰이윤을 거두었으나, 21년도는 손해를 보는 것을 나타내고 있으며
이에 당기순이익은 조금 감소한 모습입니다.
4. 팜스토리 현금흐름표 전망
| 2021 | 2020 | 2019 | |
| 영업활동현금흐름 | (58,601,765,947) | 9,955,095,508 | 28,116,673,053 |
| 당기순이익(손실) | 4,931,599,495 | 27,162,749,594 | (13,759,043,214) |
| 당기순이익조정을 위한 가감 | 32,754,241,732 | 19,527,583,989 | 40,013,368,623 |
| 영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동 | (77,906,802,342) | (18,217,760,792) | 13,935,142,322 |
| 이자수취 | 8,146,420,475 | 6,351,198,006 | 7,236,693,190 |
| 이자지급 | (10,450,892,322) | (12,891,683,449) | (16,093,513,816) |
| 배당금수취(영업) | 659,752,011 | ||
| 법인세납부(환급) | (16,076,332,985) | (11,976,991,840) | (3,875,726,063) |
안그래도 적었던 당기순이익이 영업활동으로 인한 자산, 부채의 변동때문에 영업활동의 실제 현금은 큰 마이너스가 기록 됐습니다.
당기 영업활동 자산, 부채의 증감 내역은 아래와 같습니다
| (단위: 천원) |
아마 가장 중요한 부분이지 않을까 싶다
| 매출채권의 증감 | 14,317,189 | 11,144,106 |
| 기타채권의 증감 | 3,408,120 | (4,338,948) |
| 재고자산의 증감 | (66,730,667) | (3,486,986) |
| 소비용생물자산의 증감 | (30,164,841) | (26,995,828) |
| 기타자산(유동)의 증감 | (3,217,475) | (1,400,059) |
| 매입채무의 증감 | 7,535,395 | 24,189,146 |
| 기타채무의 증감 | (2,992,336) | (22,198,758) |
| 기타유동부채의 증감 | 1,758,809 | 2,794,038 |
| 장기기타채무의 증감 | (404,852) | 2,820,013 |
| 확정급여채무 지급 | (1,192,772) | (872,352) |
| 사외적립자산 등 납입 | (2,145,439) | (826,367) |
| 확정급여채무의 전출입 등 | (18,493) | (20,553) |
| 기타부채(비유동)의 증감 | 1,940,560 | 971,744 |
| 매각예정자산의 증감 | - | 3,043 |
| 합계 | (77,906,802) | (18,217,761) |
재고자산의 증가는 손익계산서에는 매출 혹은 이윤으로 잡히나, 현금흐름표에서 재고자산의 증가는 - 로 기록됩니다.
어쨋든, 다른부분은 다 비슷하나 재고자산이 크게 증가했고 이가 영향을 끼쳐 실제 영업활동에서의 현금은 마이너스가 기록됐다는 것을 확인할 수 있다.
-21년도 재고자산 내역
아마 여기서 투자에 대한 정답이 나오지 않았나 싶다, 물론 원재료의 가격이 상승해서 취득원가가 높아졌기는 했으나,
그 상승률 보다는 훨씬 우회하는 비율의 원재료 재고자산의 증가가 눈에 보인다.
즉, 계속해 원재료는 비싸지며, 매출액 역시 비싸진다, 그러나 조금 싼 가격에 미리 원재료를 축적 해 놓는다면
이는 큰 이윤을 남길 수 있다는 의미이다.
이러한 부분을 미루어보았을때, 22년도 좋은 실적이 예상된다고 할 수 있다.
5. 팜스토리 주가전망
21년도 팜스토리의 영업이익은 250억원이다.
오늘 종가기준 시가총액은 3000억원이다.
필자가 보았을때, 22년도 팜스토리의 영업이익은 최소 500억대라고 생각한다.
이 영업이익은 곧 현금으로 이어지는 진실된 영업이익이라고 생각된다.
이에 필자는 아직, 기대감에 못미치는 종목이라고 생각하며 최소 3500원대의 전고점은 다시
돌파하지 않을까 라는 생각과 함께 팜스토리 재무제표 분석과 주가전망에 대한 이야기를 마치겠습니다.
○본 글은 필자 개인의 의견이며 투자의 책임은 투자자에게 있습니다.
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